今年来，“新经济”成为全球资本市场最亮眼的词，中国新经济企业IPO融资额也不断攀新高。据德勤统计，截至2018年9月30日，全球融资额前五大新股多来自信息、媒体与电信行业，其中4个来自中国，分别是中国铁塔、小米集团、美团点评和工业富联，其中中国铁塔以588亿港元融资额暂居第一。

　　同时，2018年前三季度中国企业赴美上市的中概股数量和融资额也有大幅上涨。德勤统计数据显示，2018年前三季度，26只中国新股在美国上市，完成融资74亿美元，与去年同期相比分别增长136%和517%。

　　但经历了上市前几日的风光之后，新经济股都出现了不同程度的下跌。有分析师认为，随着市场对新经济个股追捧热情的消散，投资者回归理性，新经济类企业的估值也会随着大盘的下行回归到当前市场行情下的合理区间。

　　我国新经济股接连下跌

　　2018年10月8日，工业富联跌破发行价13.77元，收于每股13.72元，市值也从上市首日的3906亿元缩水至2707亿元。而在6月8日，工业富联在创造了36天的A股最快过会记录上市后，股价一路上涨至每股26.36元，较发行价涨近一倍。同时，与工业富联同期上市的宁德时代、药明康德等新经济企业也出现不同程度的下滑。

　　在香港和美国上市的中国新经济企业也难逃厄运。小米集团从年初曝出上市时估值1000亿美元到路演询价690亿美元，到最终定价543亿美元，缩水近一半，而在7月9日港交所上市首日就遭破发。随着十一期间恒生指数下跌，小米股价一路走弱，10月10日小米以每股13.76港元收盘，较每股17港元的发行价，跌幅将近20%。

　　在美国上市的拼多多和趣头条上市之初就受到追捧。拼多多今年7月在纳斯达克上市，首日股价暴涨40%，趣头条更是在IPO首日触发了5次熔断，股价一度暴涨190%。早先在美国上市的爱奇艺、哔哩哔哩和虎牙也曾在3个月内股价翻了两倍以上，赚足了眼球。暴涨之后则是归于平静。截至10月10日收盘，爱奇艺已经从6月最高点约每股40美元回落到每股26美元，拼多多从最高近每股30美元回落至每股20美元，趣头条也跌回了发行价每股7美元附近。

　　新经济企业面临诸多困境

　　新经济企业股价经历“过山车”行情也有外围的原因。有业内人士表示，美国连番加息后，海外流动性收紧，美团点评等一批新经济科技股先后登陆港股市场，对本来就不充裕的市场资金产生了分流，让新经济的互联网企业股价下滑；另一方面，内地资金无法到香港接盘，也对股价产生压力。

　　不管是在内地上市的工业富联，还是在美股、港股上市的新经济企业，上市之后都面临着自身经营状况和利润前景的审视。

　　工业富联在上市之初就面临着它究竟一家科技公司还是一家代工厂的争论。今年上半年，工业富联实现营业收入1589.94亿元，54.44亿元归属于母公司股东的净利润，分别较去年同期增长16.29%和2.24%。虽然营业收入1589.94亿元让其排在了同行业营收规模之首，但是利润增长率却显得有些单薄。业内人士分析认为，富士康的手机代工业务长期依赖苹果等品牌厂商，处于产业链末端，净利润在过去3年一直都没能超过5%，严重受制于全球通信设备市场逐渐萎缩的现实。

　　同样，宁德时代也正面临着营业能力下降、净利润率持续下跌等困境。其首份中报显示，2018年上半年，归属母公司股东净利润9.11亿元，比上年同期的18.1亿元下跌将近50%。

　　宁德时代借助国家对新能源汽车的补贴和中国巨大的市场成为全球销量第一的动力电池系统供应商，而政府计划于2020年以后完全取消对电动汽车的补贴政策。广证恒生在对宁德时代中报业绩分析中提醒，新建产能建设不及预期，电池价格与上游原材料价格波动风险，新能源补贴政策出现重大调整，将成为影响宁德时代业绩波动的重要因素。

　　在美股上市的拼多多也面临着利润亏损的难题。今年8月底发布的二季报显示，本季度拼多多实现收入27.09亿元，同比增长2489%，环比增长95.60%，同时营销费用达到29.71亿元，同比增长3241.96%，环比增长144.12%，归属于普通股股东的净亏损为64.94亿元，与去年同期的1.09亿元亏损相比，翻了近60倍。

　　挖掘企业真正的投资价值

　　业内人士称，目前的经济形势并不乐观，资金趋于紧张，融资困难，很多科技公司认为在未来的一年甚至半年内互联网公司估值爆发式增长的时代即将过去，这也是新经济企业扎堆上市的主要原因。同时，美股和港股对新企业上市的要求较为宽松，一系列政策的出台吸引着尚未成熟的新经济企业赴港和赴美上市。

　　但上市之后的路也并不好走。美国财经媒体《市场观察》（Market Watch）曾警告称，一批成立时间很短、企业结构复杂的中国科技企业密集登陆美国资本市场，可能正在制造美国的科技股泡沫。CNBC的财经主持人吉姆·克莱默也曾警告，IPO市场过热以及这些股票缺乏盈利支持的事实，是股票市场已经出现见顶的信号。今年6月，爱奇艺、哔哩哔哩和虎牙在美国市场上就遭到部分美股市场人士的警告，称这3只中概股近期在市场上被炒作过热，股价将面临一定程度的回调。

　　华盛资本认为，新经济概念股估值前期被炒高是必然的。这些新经济公司的成长性并不差，但泡沫过多，估值虚高势必出现问题。一方面，估值有水分需要释放；另一方面，往后的业绩增长情况还需观察。这些新经济概念股的资产保值率远不及实体经济，容易受到外部因素的冲击而引起股价下跌。

　　市场人士认为，应关注企业的长期发展潜力，挖掘企业真正的投资价值。瑞银证券近日发布了针对中国互联网在线广告行业的最新研究报告，首次给予趣头条“买入”评级，认为信息流广告将成为中国在线广告市场的新亮点，而趣头条本身就专注于信息流广告。而随着股价的回落，对于投资者来说或是价值投资的好时机。